（开端：计较机畅想）
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]article_adlist-->提要
本周不雅点：
好意思股软件连续高潮，数据底座、安全等AI Infra先行。本周Snowflake、MongoDB、Okta等AI Infra厂交易绩及指引捏续超预期，其中Snowflake股价单周高潮48.4%，Okta高潮33.6%，带动IGV周内高潮8%：1）Snowflake客户数目与客户质地同步擢升，并与AWS签署将来五年60亿好意思元协作条约，加码Graviton CPU及AI加速器参预；2）MongoDB Atlas业务保捏近30%的增长，Vector Search及MCP相干AI器具使用量快速擢升；3）Okta围绕Agent身份治理推出双居品体系，AI相干神色订单领域昭彰高于传统业务。从本轮反弹结构看，涨幅居前的主要鸠合于数据基础步伐、可不雅测性及集合安全等AI Infra本领。Snowflake与MongoDB考据了数据层需求增长，Okta考据了身份治理价值擢升，而Datadog、CrowdStrike、Fortinet及Palo Alto Networks则反馈出AI领域化部署过程中监控与安全需求同步膨大。
IGV超跌竖立：估值回落至历史底部后捏续竖立。市集初始从头界说AI对软件行业的赋能价值，软件板块迎估值竖立。受“AI吞吃论”主导的特殊悲不雅预期影响，软件指数IGV 2026Q1一度回撤30%，主要由于被解读为生成式AI对SaaS的颠覆、东谈主力资源从头分拨等多重成分。IGV在2026年4月波及4月初52周低点74.6好意思元，标明此前的抛售情态还是过度，战抖情态初始消退，市集将出现回转。进入5月，Snowflake、MongoDB、Salesforce等软件公司事迹全面超预期，市集初始从头成见软件企业在AI时期的受益逻辑，软件板块迎来强劲反弹，IGV单月涨幅杰出21%，创下自2001年10月以来的最好月度阐扬，事迹证伪吞吃叙事，估值竖立的弹性全面开释。
吞吃论一刀切并不对理，IT神色是系统化治理决策。“AI吞吃一切SaaS”的线性叙事并不恰当真实产业逻辑。跟着AI从演示级走向出产级，企业对于可不雅测性、安全、数据治理、向量检索、责任流协同等系统才调的需求反而被结构性放大。不管是DDOG的监控才调、FTNT/PANW/CRWD的安全才调、SNOW/MDB的数据底座才调，照旧ServiceNow的责任流体系，内容上都处于AI领域化部署的要阶梯径之中。AI真确带来的并非IT预算隐藏，而是企业IT架构复杂度与系统化需求的全面擢升。
看好宗旨：AI Infra与信创共振，及高景气高壁垒宗旨。咱们以为，现时最值得温雅的宗旨包括两条干线：一是信创+AI Infra共振宗旨，跟着信创迈入核心替换节点，叠加复杂AI神色对多模态数据库、数据治理及向量检索才调的拉动，具备核心底层基建才调的国产厂商有望迎来需求加速期；二是高景气高壁垒场景，以Seedance 2.0为代表的多模态模子才调跃迁，正驱动漫剧Agent等细分场景跨越交易化拐点。
相干标的：
1）大模子：智谱、Minimax、腾讯控股、阿里巴巴、科大讯飞；
2）AI Infra：达梦数据、星环科技、广立微、合合信息、海天瑞声等；
3）高景气&高壁垒：德才股份、好意思年健康、康众医疗、真爱好意思家、中控期间、金蝶海外、用友集合、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技等；
4）信创：金山办公、纳念念达、中国软件、极点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。
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风险教唆
行业竞争加重的风险；期间研发程度不足预期的风险；特定行业卑劣本钱开支周期性波动的风险。
计较机行业周报：好意思股软件在涨什么？ ]article_adlist-->讨教目次：
讨教正文：
01 好意思股软件连续高潮，AI Infra先行
1.1 本周SNOW/OKTA等AI Infra再次引颈好意思股软件板块竖立
本周OKTA、Snowflake、MongoDB等AI Infra厂交易绩/股价阐扬超预期，其中OKTA股价擢升33.6%，Snowflake股价大增48.4%，再次引颈好意思股软件大涨，IGV本周价钱高潮8%，市集意志到AI初始真实转机为软件收入与企业付费需求，对AI与软件产业关系的阐明正从AI吞吃软件渐渐切换为AI重构并强化软件基础步伐价值。
Snowflake：AI责任负载的需求强劲增长，锁定AWS五年60亿好意思元Graviton CPU和AI加速器。1）事迹超预期：FY27Q1公司竣事总营收13.9亿好意思元，同比增长34%，高于市集一致预期的13.2亿好意思元，居品收入同比增长34%至14.4亿好意思元，Non-GAAP运渔利润率擢升3pcts至11.9%，Non-GAAP居品毛利率保捏75%的高水平。2）客户数目与质地皆升：FY27Q1公司净收入留存率同比擢升2pcts至126%，客户粘性与内生增长才调保捏止境；FY27Q1公司净新增客户同比增长38%，公司Forbes寰宇2000强客户达到813家，年居品收入杰出100万好意思元的客户同比增长29%达到779家。3）收购Natoma强化治理才调：公司于5月签署最终条约，拟收购企业级模子高下文条约（MCP）平台Natoma，将治理才调从数据治理延迟至Agent现实与器具调用本领。4）与AWS签署五年60亿好意思元协作条约，推动企业AI落地：公司筹划将来五年内参预60亿好意思元用于采购亚马逊旗下AWS的管事与期间，包括AWS自研的Arm架构Graviton通用芯片，以及用于AI责任负载的GPU。
MongoDB：Atlas云数据库业务强势。1）Atlas云数据库保捏强劲：2026Q1公司竣事总营收6.9亿元，同比增长25.2%，Atlas收入同比增长29.4%至5.1亿好意思元，Non-GAAP运渔利润率近18%。2）优质客户基础捏续扩大：FY26Q1公司剩余践约义务（RPO）同比大增88%达到14.6亿好意思元，净年度通常性收入扩展率达121%，本季度公司新增2，500名客户，客户总额突破6.77万，年消费超10万好意思元的客户同比增长15.5%至2895家；其中，Atlas总客户数目杰出6.64万，收货于Vector和Text Search的弃取，45% ARR超10万好意思元的大客户使用2项及以上功能。3）AI责任负载加多驱动平台AI利用起量：公司已充漫步局出产环境的领域化AI责任负载需求，Vector Search弃取率率先于公司全体增长，模子高下文条约（MCP）管事器等AI器具使用量亦权贵增长。
咱们以为，海量Agent并发运行需要合规、安全地高频走访企业里面数据，AI平直拉动了对数据平台的用量与算力耗费。Snowflake与MongoDB的超预期事迹共同考据越复杂的AI Agent利用，越需要数据底座四肢内存与情状层。
OKTA：打造双线Agent治理居品，身份安全价值权贵抬升。公司FY27Q1竣事总营收7.7亿好意思元，同比增长11.2%，其中，订阅收入7.5亿好意思元，同比增长11.4%，多季度延续富厚增长。据OKTA事迹会，当今杰出90%的企业已有Agent参预出产环境，但仅有22%的企业大约灵验治理Agent，跟着Agentic AI普及，多数新的“数字身份”正在产生，对身份认证、权限治理、特权走访治理（PAM）等需求将权贵擢升;Okta推露面向AI Agent时期的双安全治理居品，Okta for AI Agents面向企业客户，提供Agent发现、治理与治理的一体化身份安全放手平台；Auth0 for AI Agents面向开发者，提供Agent、API及用户挽回认证授权的身份基础步伐，共同构建AI Agent全生命周期安全体系。公司AI相干神色的平均订单领域还是昭彰高于公司浅显业务订单领域，且Q1销售管线还是昭彰受到两款居品推动。
1.2 5月以来软件结构性反弹，AI Infra先行
IGV经过本年来的大幅度调理后，本月步入反弹周期，5月初DDOG、Fortinet率先以事迹韧性击破AI吞吃一切言论，驱使市集初始分层看待软件公司。
DDOG：受增长从头加速、AI原生势头及利润率改善推动，2026Q1竣事营收10.06亿好意思元，超出市集预期的9.6亿好意思元，同比增长32%，营业利润率达22%。公司全面上调指引，瞻望2026年全年营收中值为43.2亿好意思元，高于此前预测的40，8亿好意思元。公司年支付额杰出10万好意思元的客户数目增长至4550个，同期，Datadog CEO示意，公司在超等智能实验室锤真金不怕火业务方面以获两家大型超大领域客户。
Fortinet：AI加重的复杂恫吓环境正推动网安行业迈入新阶段。公司2026Q1总营收同比增长20%至18.5亿好意思元，高于市集预期的17.3亿好意思元，Billings同比增长31%至20.9亿好意思元，主要由于集合与安全交融趋势的延续，以及AI正在加重的日益复杂的恫吓环境。Fortinet将2026年全年营收指引从此前的75-77亿好意思元上调至77.1-78.7亿好意思元全年毛利率瞻望可达79%-81%。Billings业务的高增长阐发客户在主动加大参预而非削减开支，还是冲破市集对于“AI吞吃集合安全”的不雅点。
Servicenow：安全与数据领域将成为超增长极。公司2026Q1竣事总营收37.7亿好意思元，同比增长22.1%，其中订阅收入同比增长22.2%至36.7亿好意思元；26Q1公司达成16笔新增ACV杰出500万好意思元的大型客户订单，同比增长近80%，期末ACV杰出500万好意思元的客户数目增长至630家，客户及订单拓展加速。公司发力布局安全与数据领域，辩认于2026年3月与4月收购Veza与Armis，进一步增强身份治理、金钱发现、集合风险治理等才调，构建阴事东谈主员、机器、AI Agent，以及企业全量数字与物理金钱的挽回安全治理体系。公司捏续强化Workflow Data Fabric、Data Catalog及Context Engine才调，建立企业真的的数据底座。跟着企业从Copilot迈向Agentic AI时期，治理对象将从职工扩展至海量AI Agent，面向全历程Agent活动的安全与数据治理有望成为Agentic AI落地过程中的要道增量。
本轮IGV反弹的最强势宗旨鸠合于数据库、数据平台、可不雅测性、AI责任流与企业数据基础步伐等AI原生受益型软件。咱们以为，其背后逻辑在于，Agent时期并非革职减少软件调用的线性逻辑，随企业级Agent进入部署阶段，数据库查询、日记监控、责任流改革等任务从“东谈主使用软件”转向“软件调用软件”，系统复杂度上升后，开云·体育企业对于数据治理、及时监控、权限体系、Workflow orchestration等方面的治理需求进一步增强，因此具备可不雅测、安全、身份、Workflow类的平台才调的软体公司，将从头取得估值溢价。
02 超跌竖立：估值回落至历史底部后捏续竖立
市集初始从头界说AI对软件行业的赋能价值，软件板块迎估值竖立。受“AI吞吃论”主导的特殊悲不雅预期影响，软件指数IGV 2026Q1一度回撤30%，主要由于被解读为生成式AI对SaaS的颠覆、东谈主力资源从头分拨等多重成分。IGV在2026年4月波及4月初52周低点74.6好意思元，标明此前的抛售情态还是过度，战抖情态初始消退，市集将出现回转。进入5月，Snowflake、MongoDB、Salesforce等软件公司事迹全面超预期，市集初始从头成见软件企业在AI时期的受益逻辑，软件板块迎来强劲反弹，IGV单月涨幅杰出21%，创下自2001年10月以来的最好月度阐扬，事迹证伪吞吃叙事，估值竖立的弹性全面开释。
03 吞吃论一刀切并不对理：IT神色是系统化治理决策
一刀切的吞吃论自己并不对理，对于偏系统化工程的IT神色，AI不仅不是吞吃，反而会带来海量的系统级需求，包括对AI推理管事的监控（DDOG）、云原生安全与SASE防御（FTNT、PANW、CRWD）、底层数据清洗与治理（SNOW）、为Agent利用提供检索/向量内存的数据基础步伐（MDB），以及跨部门责任流协同（ServiceNow）。
Fortinet公布Q1事迹并大涨之后，Zscaler、CrowdStrike、Palo Alto Networks均录得跟涨：CrowdStrike高潮7%、Palo Alto Networks高潮5.4%；由此可见，企业在集合安全上的参预展现出极强韧性，背后驱动是赓续升级的恫吓态势、AI驱动的挫折向量以及在数据保护方面日益严格的监管条件。
据Infoq，中国AI发展已从“期间可用”迈入“工程可靠、交易可行、治理可控”的深水区，而现时产业界最真实的恐忧也正源对AI出产环境中长久富厚托福才调的担忧。以前一年，极客邦期间大会团队通过与多数一线期间团队、工程负责东谈主深刻换取，相似也发现了这一趋势，2026年的AI产业恐忧还是从“AI能作念什么”转向“AI系统能否在出产环境中富厚运行、可控托福、捏续产生价值，成本是否可度量，质地、风险、合规能否在放手范围内”。
AI基础步伐的需求被结构性放大。AI从“演示级”走向“出产级”的过程，内容上是把扫数蓝本被视为“AI吞吃对象”的IT基础步伐从头放在了AI领域化部署的要阶梯径上，可不雅测性、合规审计、数据治理、安全身份、责任流编排——这些恰正是DDOG、SNOW、MDB、ServiceNow、PANW、CRWD的居品矩阵。
04 看好宗旨：高景气高壁垒，及AI Infra与信创共振宗旨
4.1 AI Infra和信创共振的宗旨
复杂AI神色对底层数据治理、向量检索、模子治理的条件擢升，需求不错被国产数据库/数据平台厂商所衔接；同期，信创周边替换蹙迫节点，党政及行业均加速替换，信创+AI Infra共振宗旨有望受益。
信创：周边蹙迫替换节点，计谋指令+AI期间改良引颈行业迈入加速期
计谋端：一方面，信创周边蹙迫替换节点，党政及行业均加速替换，且进一步迈入替换深水区；另一方面，供应链安全相干的计谋指令进一步完善，4月7日，国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院对于产业链供应链安全的限定》，这是我国首部针对产业链供应链安全的专项行政法例，为党政、金融、电信、动力、交通、航空航天等要道行业加速鼓舞信创替代提供了坚实依据。在计谋驱动下，金融、电信、交通、动力行业信创建设加速，信创进程在深度、广度上均权贵擢升。
期间端：AI与信创的交融已从产业趋势升级为发展刚需。4月22日，2026中国数据库期间与产业大会在北京举办，行业各界达成共鸣：国内数据库产业已完成领域化替代的阶段性方针，阐发进入“AI驱动+市集筛选”的高质地发展阶段，AI期间正从内核层面重塑数据库架构，向量数据库、AI原生数据库渐渐成为产业主流，冲破了传统数据库“功能叠加”的发展款式。达梦数据、东谈主大金仓、OceanBase、PolarDB等国内头部数据库企业，在大会上鸠合展示了AI交融后果，向量检索、多模数据挽回管控、智能自治运维等功能已成为居品核心设置。
AI Infra：AI复杂度擢升催生治理刚需，AI Infra TAM进一步扩大
AI基础步伐软件不错协助企业将原始数据转机为高质地数据金钱，并裁减企业AI才调的开发难度。AI基础步伐软件整合了数据清洗、生成、标注、存储等功能，竣事了对企业里面异构数据源的挽回走访与鸠合治理。通过擢升全体数据的可用性，权贵减少数据孤岛与冗余，为构建结构合理、语义一致的数据金钱体系奠定基础。此外，AI基础步伐软件不错提供模子洽商、测试与迭代的框架，裁减构建AI利用的复杂性，助力企业更高效地开发和部署东谈主工智能。举例，AI模子开发软件可自动现实重叠任务，优化数据识别、分类及治理历程，从而高效处理大领域数据集，加速AI模子锤真金不怕火及部署，取代孤苦开发AI模子的传统作念法。
数据底座组成AI基础步伐软件中的要道部分。在大数据场景下，以鸠合式架构关系型数据库为代表的传统数据治理软件不可很好稳妥数据的“4V”特质，靠近较多期间挑战。跟着信息期间的发展，尤其是生成式AI的出现，数据处理需求的变化推动了数据治理软件期间的变革，从期间发展宗旨来看，数据治理软件期间次序按照“关系型、鸠合式”向“非关系型、漫步式”并进一步向“多模子、云原生”这三个阶段进行演变。跟着期间赓续训练，漫步式架构将渐渐成为主流。自底朝上，传统的鸠合式资源治理改革渐渐向基于云原生期间的漫步式挽回资源治理平台发展；数据治理软件期间架构也会因为计较款式的改革发生要紧变革，传统的鸠合式数据库渐渐向漫步式、多模子数据库发展；传统数据分析软件渐渐向新式的漫步式数据开发和智能分析软件发展，智能分析软件需要提供机器学习和大模子的挽回运营视角。
咱们以为，跟着AI系统复杂度擢升，数据库/可不雅测性/安全/收复/混杂云/责任负载编排等相干的AI Infra器具越发成为刚需，因此复杂Agent的利用，将进一步大开AI Infra板块的TAM膨大鸿沟。
信创及AI Infra共振宗旨，以达梦数据、星环科技、广立微三家公司为例：
达梦数据：国产数据库龙头。公司主营业务由软件居品使用授权、数据及行业治理决策、数据库一体机销售及有偿运维管事，居品已在金融、电力、通讯、交通、医疗等领域得到等闲利用。公司积极鼓舞新式数据库期间的商榷，模仿已关系系型和非关系型系列居品研发教悔，从底层进行全新洽商，研发全新的漫步式原生多模数据库居品，用于同期救援图、关系、键值、向量等在内的多模数据的存储和治理，当今还是取得多项期间突破。
星环科技：企业级AI和大数据基础步伐软件开发商。公司围绕数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和畅达等数据全生命周期，以及从数据到常识、模子到利用的端到端全历程，提供全栈式基础软件及管事，已构建大数据与云基础平台、漫步式数据库、数据开发器具、东谈主工智能平台等软件居品矩阵。公司在AI Infra交易化方朝上已渐渐落地，金融客户借助星环常识平台TKH构建投研常识库，动力集团通过Sophon LLMOps完成开拓故障预测场景上线，政府、评释、制造等行业亦初始复制相干场景。
广立微：制造类EDA+半导体AI数据分析。公司深耕制造类EDA，提供“软件+测试开拓+数据分析”一体化决策，在良率擢升EDA、可制造性洽商（DFM）EDA、可测试性洽商（DFT）EDA领域均有居品推出；半导体大数据分析软件矩阵丰富，以AI和大模子串联数据核心，包括QuickRoot、TPC、iCASE在内的“AI智能+LLM大模子”器具集渐渐丰富。
4.2 以Seedance2.0为代表的高景气高壁垒宗旨
2026年2月10日，字节高出旗下即梦AI阐发发布Seedance 2.0；该模子在Artificial Analysis Video Arena以Elo 1，269的成绩登顶，超越Google Veo 3、OpenAI Sora 2和Runway Gen-4.5，成为现时评测体系下概括阐扬最强的视频生成模子。生成质地的富厚性（抽卡收遵守）对ai视频成本相配要道，让模子生成一段15秒的视频，以前AI视频抽卡收遵守不到20%，证据极客公园的测试和多位从业者在X上的反馈，Seedance2.0的可用率高达90%以上。模子才调的跃迁平直裁减废片率，是漫剧agent交易化的要道拐点。
咱们以为，从抽卡收遵守擢升的角度看，漫剧agent的真实出产成本大幅压缩，这意味着“批量化AI内容出产”在2026年将初度具备领域化的单元经济模子。
05 相干标的
1）大模子：智谱、Minimax、腾讯控股、阿里巴巴、科大讯飞；
2）AI Infra：达梦数据、星环科技、广立微、合合信息等；
3）高景气&高壁垒：德才股份、好意思年健康、康众医疗、真爱好意思家、中控期间、金蝶海外、用友集合、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技等；
4）信创：金山办公、纳念念达、中国软件、极点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。
06 风险教唆
行业竞争加重的风险：
在信创等计谋捏续加码救援计较机行业发展的布景下，繁密新兴玩家参与到市集竞争之中，若市集竞争进一步加重，竞争上风偏弱的企业或靠近出清，某些中低端品类的毛利率或受到一定程度影响。
期间研发程度不足预期的风险：
计较机行业期间开发需参预多数资源，如若相干厂商新品研发进程不足预期，表不雅层面将呈现出参预产出在较万古期的滞后特征。
特定行业卑劣本钱开支周期性波动的风险：
部分计较机公司系顺周期行业，卑劣本钱开支波动与行业周期性相干性较强，或在个别年份对于上游软件厂商的营收阐扬产生扰动。
讨教信息
证券商榷讨教：《计较机行业周报：好意思股软件在涨什么？》
对外发布时刻：2026年5月31日
讨教发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：
刘高畅：SAC执业编号：S1130525120005
邮箱：liugaochang＠gjzq.com.cn
陈芷婧：SAC执业编号：S1130525120008
邮箱：chenzhijing＠gjzq.com.cn
鲍淑娴 SAC执业编号：S1130526020002
邮箱：baoshuxian＠gjzq.com.cn
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